>> 核心觀點(diǎn)
氫能行業(yè)正向成熟期邁進(jìn)，位處實(shí)質(zhì)爆發(fā)前夕。國家層面政策已定調(diào)，今年以來產(chǎn)業(yè)持續(xù)落地實(shí)踐、數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)高增周期已明確開啟，后續(xù)綠氫項(xiàng)目招標(biāo)的密集落地以及燃料電池汽車的產(chǎn)銷高增將成為持續(xù)驅(qū)動(dòng)力。
電解槽方面：1）布局企業(yè)眾多，五大四小及三桶油等國家隊(duì)均下場入局氫能產(chǎn)業(yè)，從前兩年的幾十家到現(xiàn)在的上百家；2）綠氫項(xiàng)目的不斷涌現(xiàn)，迄今為止已立項(xiàng)超85GW，至2025年各省市政策綠氫規(guī)劃量達(dá)到100萬噸，對應(yīng)約20GW，當(dāng)前落地項(xiàng)目僅不到1GW；3）今年月度招標(biāo)量已達(dá)980MW，超過往年份總和，今年迎0到1爆發(fā)；4）制氫設(shè)備率先受益，電解槽為首要機(jī)會(huì)，同時(shí)配套儲(chǔ)運(yùn)裝置和運(yùn)營建設(shè)廠商將迎來機(jī)遇。
燃料電池方面：1）IPO申報(bào)企業(yè)不斷，國鴻氫能、捷氫科技、國富氫能、中鼎恒盛均處IPO申報(bào)階段，燃料電池即將迎來大規(guī)模板塊效應(yīng)；2）燃料電池車裝機(jī)量不斷高增，4-5月連續(xù)兩月同比高增8倍以上，大功率趨勢疊加政策細(xì)則落地，全年持續(xù)看向翻倍；3）燃料電池汽車放量確定性強(qiáng)，2025年各省市規(guī)劃量已超10萬輛，當(dāng)前保有量僅1萬輛出頭，補(bǔ)貼下可實(shí)現(xiàn)全生命周期成本平價(jià)；4）頭部企業(yè)直觀業(yè)績由裝車數(shù)據(jù)反饋，核心零部件率先受益，重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)、電堆、膜電極、車載儲(chǔ)氫瓶賽道，以及對應(yīng)的檢測設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施配套設(shè)備。
氫能行業(yè)正向成熟期邁進(jìn)，位處實(shí)質(zhì)爆發(fā)前夕
國家層面政策定調(diào)，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)周期已明確開啟
氫能行業(yè)正向成熟期邁進(jìn)，位處實(shí)質(zhì)爆發(fā)前夕。國家層面政策已定調(diào)，今年以來產(chǎn)業(yè)持續(xù)落地實(shí)踐、數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)爆發(fā)及高增周期已明確開啟，后續(xù)綠氫項(xiàng)目招標(biāo)的密集落地以及燃料電池汽車的產(chǎn)銷高增將成為持續(xù)驅(qū)動(dòng)力。
電解槽方面：1）布局企業(yè)眾多，五大四小及三桶油等國家隊(duì)均下場入局氫能產(chǎn)業(yè)，從前兩年的幾十家到現(xiàn)在的上百家；
2）綠氫項(xiàng)目的不斷涌現(xiàn)，迄今為止已立項(xiàng)超85GW，至2025年各省市政策綠氫規(guī)劃量達(dá)到100萬噸，對應(yīng)約20GW，當(dāng)前落地項(xiàng)目僅1GW左右；
3）今年月度招標(biāo)量已達(dá)980MW，超過往年份總和，綠氫迎來從0到1爆發(fā)；
4）制氫設(shè)備率先受益，電解槽為首要機(jī)會(huì)，同時(shí)配套儲(chǔ)運(yùn)裝置和運(yùn)營建設(shè)廠商將迎來機(jī)遇。
燃料電池方面：1）IPO申報(bào)企業(yè)不斷，國鴻氫能、捷氫科技、國富氫能、中鼎恒盛均處IPO申報(bào)階段，燃料電池即將迎來大規(guī)模板塊效應(yīng)；
2）燃料電池車裝機(jī)量不斷高增，4-5月連續(xù)兩月同比高增8倍以上，大功率趨勢疊加政策細(xì)則落地，全年持續(xù)看向翻倍；
3）燃料電池汽車放量確定性強(qiáng)，2025年各省市規(guī)劃量已超10萬輛，當(dāng)前保有量僅1萬輛出頭，補(bǔ)貼下可實(shí)現(xiàn)全生命周期成本平價(jià)；
4）頭部企業(yè)直觀業(yè)績由裝車數(shù)據(jù)反饋，核心零部件率先受益，重點(diǎn)關(guān)注系統(tǒng)、電堆、膜電極、車載儲(chǔ)氫瓶賽道，以及對應(yīng)的檢測設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施配套設(shè)備。
